Les faillites ont fortement chuté dans les économies de l’OCDE en raison de la gamme de soutiens liés au COVID disponibles pour les entreprises, ainsi que de l’imposition de moratoires sur les dépôts de bilan. Cette colonne soutient que cette situation ne durera pas et que les gouvernements devraient commencer à planifier une poussée d’ici la fin de 2021 – idéalement en réformant leurs lois sur la faillite, comme le Royaume-Uni l’a fait, et en allégeant le fardeau des tribunaux.
Les faillites ont fortement chuté dans les économies de l’OCDE en raison de la gamme de soutiens liés au COVID disponibles pour les entreprises, ainsi que de l’imposition de moratoires sur les dépôts de bilan. Cette colonne soutient que cette situation ne durera pas et que les gouvernements devraient commencer à planifier une poussée d’ici la fin de 2021 – idéalement en réformant leurs lois sur la faillite, comme le Royaume-Uni l’a fait, et en allégeant le fardeau des tribunaux.
Les crises économiques entraînent une reprise des faillites. Les entreprises qui subissent des pertes ont du mal à survivre et beaucoup échouent. Une vague de dépôts de bilan était également attendue à la suite du COVID-19 (Bailey et al. 2021). Pourtant, en 2020, le nombre de dossiers de faillite d’entreprises dans la plupart des économies avancées – membres de l’OCDE – a baissé de 17% par rapport à 2019, et encore plus par rapport aux années précédentes (graphique 1). Cette baisse des affaires de faillite démontre le succès des mesures de réponse initiales au COVID-19. Au deuxième regard, cependant, cela suscite aussi des inquiétudes (Blanchard et al.2020).
Figure 1 Les dépôts de bilan moyens en 2020 sont 17% inférieurs à ceux de 2019
Remarque: L’indice est basé sur le nombre total de faillites dans 25 économies avancées (Australie, Autriche, Belgique, Canada, République tchèque, Danemark, Estonie, Finlande, France, Allemagne, Islande, Japon, Luxembourg, Pays-Bas, Nouvelle-Zélande, Norvège, Pologne, Portugal, Corée du Sud, Espagne, Suède, Suisse, Turquie, Royaume-Uni et États-Unis. Pour 12 économies (Australie, Belgique, Canada, Estonie, Finlande, Allemagne, Islande, Norvège, Espagne, Suède, Turquie Royaume-Uni), les dernières données disponibles (le plus souvent en novembre 2020) sont annualisés aux agrégats annuels 2020.
Source: calcul des auteurs à partir de données nationales (consulté via Macrobond le 26 janvier 2021).
Les dépôts de bilan ont diminué dans 24 des 25 économies avancées
Les données pour 2020 sont disponibles sur les dépôts de bilan dans 25 économies de l’OCDE. Aux États-Unis, ils ont diminué de 16% par rapport à l’année dernière. Les autres grandes économies affichent le même schéma de déclin. Au Japon et en Allemagne, les baisses sont respectivement de 7% et 13%; au Canada et au Royaume-Uni, les faillites ont diminué d’environ un quart (figure 2). La plus forte baisse se situe en Australie et en France (40%), tandis que la Pologne est le seul pays qui ne montre aucun changement par rapport à 2019.
Figure 2 Les affaires de faillite diminuent dans les économies avancées
Remarque: L’indice est basé sur le nombre total de faillites dans 25 économies avancées (Australie, Autriche, Belgique, Canada, République tchèque, Danemark, Estonie, Finlande, France, Allemagne, Islande, Japon, Luxembourg, Pays-Bas, Nouvelle-Zélande, Norvège, Pologne, Portugal, Corée du Sud, Espagne, Suède, Suisse, Turquie, Royaume-Uni et États-Unis. Pour 12 économies (Australie, Belgique, Canada, Estonie, Finlande, Allemagne, Islande, Norvège, Espagne, Suède, Turquie et Royaume-Uni), les dernières données disponibles (le plus souvent jusqu’en novembre 2020) sont annualisées sur des agrégats annuels 2020.
Source: calcul des auteurs à partir de données nationales (consulté via Macrobond le 26 janvier 2021).
Les raisons de cette baisse sont doubles. La pandémie du COVID-19 a incité les gouvernements de nombreuses économies avancées à financer des programmes de soutien à l’emploi pour aider les travailleurs et à interrompre temporairement les procédures de faillite – fournissant des bouées de sauvetage pour maintenir les entreprises en vie pendant la crise, à un moment où la faillite prématurée peut aggraver la récession. Les programmes de soutien à l’emploi ont été mis à jour et étendus dans la plupart des pays de l’OCDE, tandis que les moratoires sur les faillites arrivent bientôt à expiration dans de nombreux pays. L’Australie, par exemple, est revenue aux procédures normales de mise en faillite le 1er janvier 2021 (Australian Autorité de sécurité financière 2021).
Pour de nombreux employeurs et entreprises, les programmes gouvernementaux ont fonctionné. Les entreprises ont réagi en gardant leurs employés à bord ou en en embauchant de nouveaux lorsque les restrictions sur les opérations commerciales sont devenues moins onéreuses. À son tour, le soutien maintient les entreprises ouvertes, dans l’espoir que l’économie se redresse.
Cette disponibilité d’un soutien financier abondant aux entreprises ne peut durer longtemps. Un grand nombre d’entreprises auront besoin d’une restructuration de la dette une fois que les programmes de soutien du gouvernement seront épuisés et que les tribunaux seront ouverts. De vastes procédures de réorganisation ou de liquidation, qui peuvent fonctionner en temps normal, s’avéreront insuffisantes pour faire face à une large vague d’insolvabilité. Les changements aux régimes existants devraient être apportés maintenant, avant que la vague de faillites n’arrive. En mars 2019 – un an avant que COVID ne commence à fermer des entreprises – le Parlement européen a adopté une nouvelle directive sur la restructuration préventive, visant à accroître l’efficacité des procédures d’insolvabilité (Becker 2019). La directive de réforme précise qu’une nouvelle procédure doit être en place dans tous les pays membres de l’UE d’ici 2022. C’est exactement ce que le Royaume-Uni a fait et fournit ainsi un exemple à suivre pour les autres gouvernements.
Le Royaume-Uni a ajouté trois fonctionnalités à sa loi sur la faillite
Les amendements à la loi britannique sur l’insolvabilité, adoptés en juin 2020, ajoutent trois éléments (Balloch et al.2020). Premièrement, ces amendements introduisent un moratoire de deux mois, au cours duquel l’entreprise bénéficie d’un congé de paiement sur la majorité de ses dettes. Deuxièmement, les modifications permettent au débiteur de proposer un plan de sauvetage qui peut être imposé à chaque créancier si la majorité des créanciers est d’accord. Troisièmement, les fournisseurs ne peuvent pas interrompre les livraisons une fois qu’ils découvrent que le débiteur a du mal à payer ses créanciers, tant que l’entreprise paie ses fournitures à temps – même avant les créanciers bancaires. Des recherches sur les procédures de faillite dans le monde (Djankov et al.2008) montrent que le type de changements adoptés par le Royaume-Uni augmente la probabilité les entreprises survivront, car elles continueront à fonctionner pendant leur restructuration.
Certains économistes craignent que le fait de maintenir en vie les entreprises insolvables drainera les ressources des parties saines de l’économie (Acharya 2020). Ces craintes sont fondamentalement erronées. Les politiques visant à forcer les entreprises à fermer définitivement risquent de ralentir la reprise du COVID (Laeven et al 2020). À mesure que les entreprises ferment, elles rompent une chaîne d’approvisionnement qui affecte d’autres entreprises, y compris dans des secteurs plus sains. Une telle casse doit être évitée autant que possible.
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